隔夜拆借利率什么意思（50%！银行间隔夜拆借利率罕见飙升 金融机构需警惕流动性变化）
经济观察网 记者 蔡越坤 “银行间隔夜拆借利率最高50%，也算见证了历史。”一位在银行任职的利率债券交易员如此分享10月31日的银行间市场行情。
当天下午3时左右开始，银行间隔夜拆借利率不断攀升，一度飙升至50%的罕见水平。债券交易员们直呼见证了历史。
根据中国债券信息网数据，银行间市场质押式回购交易品种中，R01D、R02D、R03D和R07D四款产品最高回购利率分别为50%、40%、20%和15%。
“银行间隔夜拆借利率”反映银行之间借贷成本。大约10年前，2013年6月20日，中国银行间隔夜拆借利率曾经最高达到史无前例的30%。
根据公开数据，银行间隔夜拆借利率往往不到3%。当下，银行间隔夜拆借资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源利率突破2013年的历史数据，创出历史新高。该项数据意味着市场极度缺钱。
11月1日，受上一个交易日天价隔夜拆借利率的影响，有债券交易员表示，早上非银借隔夜拆借利率4.0%直接被交易员提价到4.5%成交。
缘何出现飙升
“非银隔夜20%。”
“非银隔夜30%。”
……
上述利率债券交易员表示，10月31日下午3点后，看到各个群里的交易员消息不断弹窗，多数日常交流群都在“跪”（借）资金，直至当天收盘，银行间隔夜拆借利率盘中竟然突破50%的罕见水平。
该交易员表示，如果截至银行间大额支付系统关闭，机构仍然未借到钱，就会触发违约。
对于银行间隔夜拆借利率缘何出现飙升，该利率债券交易员向记者分析表示，首先受月末、季末资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源因素影响，往往是资金面偏紧张的时候；其次，临近月末央行逆回购净投放量与市场预期形成差距；再次，也与银行间市场到期存单规模较大也息息相关。
回顾历史上两轮“钱荒”，方正证券研报指出，“目的是打击资金空转”。第一次为2013年6月“钱荒”：当年央行为打压同业业务的过度扩张，自2月中旬开始停止逆回购投放，资金面逐步收紧。直至6月，R001连续数日在6%以上运行，对此，央行没有重启逆回购，甚至连续发行央票，最终R001于6月20日攀升至11.7%，发生“钱荒”。当年6月24日和25日，央行连续两次对维稳流动性作出表态，并表示“已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持”，使得资金利率开始从高位回资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源落。
第二次为2021年1月“小钱荒”：当年1月，当时市场对货币宽松的预期较强，质押式回购成交量在当年1月上旬达到5万亿的高点水平，之后央行便开始通过缩量续作逆回购来“敲打”市场。跨月后，为稳定资金面，央行在月初3天连续保持净投放，资金利率也开始大幅出现转松。
中国银行前副行长王永利表示，造成这一突发事件的原因很复杂，除常规性的月底清算、财政缴款等因素外，10月底地方债集中发行叠加国债增发、券商等金融机构大量融资扩大证券投资（稳定和活跃资本市场）等新情况出现，急剧扩大了资金需求。与此同时，市场普遍预期央行会配合降准，相应释放流动性予以支持，甚至认为政府发债资金会很快拨付下来，流动性应该不会成为问题资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源。
“这让很多券商等金融机构为降低资金成本，更愿意举借利率最低的隔夜资金，而不肯举借期限较长的资金。但这种预期在月末并未出现，结果造成月末大量隔夜拆借融不到新的资金，从而推动利率急剧攀升，引发国内外同业高度关注，不仅使不少金融机构遭受重大利率损失（不舍得花5%的利率获得7天跨月资金，最后不得不花50%融入隔夜资金），而且也使机构声誉受到冲击。”王永利称。
对于此次银行间隔夜拆借利率缘何出现飙升，方正证券张伟分析，第一，10月以来特殊再融资债发行规模高达9563亿元，超市场预期，这消耗了银行大量超储，这使得资金面减弱、脆弱。而央行主要通过逆回购投放来对冲政府债供给压力，由于逆回购期限较短，难以有效补资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源充银行中长期资金缺口，这使得资金面较为脆弱，一些偶发因素的影响扰动对资金面的冲击被放大；
第二，临近月末央行逆回购净投放量出现明显下降，10月27日、30日和10月31日逆回购净投放量分别为-3290亿元、-1500亿元和190亿元，明显低于23日-26日的平均每日4248亿元的净投放；
第三，财政支出力度或许低于预期，并且目前已披露的城投债提前兑付规模仍然偏低，表明特殊再融资债支出进度可能偏慢，使得发债募集资金目前更多冻结在国库中；
第四，一些“滚隔夜”的机构投资者对资金面形式存在误判，认为到收盘的时候能得到更加便宜的资金来平盘，但发现借不到资金，从而出现了恐慌，不断提升融资利率以平盘。这也是导致资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源银行间隔夜拆借利率攀升的原因。
警惕流动性变化
截至11月1日下午6点，根据中国债券信息网数据，银行间市场质押式回购交易品种中，R01D、R02D、R07D三款产品当天最高回购利率分别为15%、6%、4.8%。相较10月31日已经出现大幅回落。
11月1日，央行进行3910亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；因有5000亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1090亿元。
上述利率债交易员表示，11月1日下午开始，资金融出明显增多，资金量价逐步缓和，银行间拆借利率均出现不同程度的回调。
方正证券认为，央行存在降准或加大MLF（中期借贷便利）投放的可能性，从而稳定资金面，短久期品种相对占优，资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源资金面继续收紧风险不大。一方面跨月后资金面存在季节性转松的可能，另一方面，10月31日，统计局公布的10月PMI为49.5%，较前值回落0.7个百分点，PMI再度回落至荣枯线以下。在经济恢复基础尚不稳固的情况下，央行难以主动收紧资金面。
另外，方正证券表示，参照今年3月降准的经验，央行在降准或加大MLF投放前，存在主动降低逆回购滚续规模的倾向。资金面难以进一步收紧，11月上旬或许存在债市修复的可能性，存单、短期二永债等品种相对来说性价比更高。在一揽子化债政策支持下，短久期城投下沉交易依然适用。
11月1日，华安证券研报分析，资金面的“高利率融资”可能并非具有普遍性。本次回购利率大幅提升包含部分机构资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源投资者由于“借短投长”“期限错配”而出现的误判，从而导致部分交易难借资金，引发市场出现一定恐慌。
华安证券认为，当前货币政策缺乏大幅收紧的基础，跨月后随着降准降息预期升温，资金面有望一定程度转松，但考虑到跨月后大额的OMO（公开市场业务）到期量及11月税期，其宽松程度可能仍较为有限。
王永利称，按理说，经过10年前的“钱荒”洗礼，金融机构对流动性管理普遍都得到了加强，理应对国家重大政策举措可能引发流动性变化高度警惕有效应对，而且央行也建立了“利率走廊”管理机制，银行间市场这种极端情况应该得到有效控制，但10月底这种情况再次爆发，说明在流动性管理上仍需改进，特别是当前国内外宏观形势复杂多变，重大调控资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源政策可能频出，更需对流动性管理高度重视切实加强，必须加强形势研判和流动性预测，保持合理流动性，戒除侥幸和赌博心理，坚守风险可控原则。央行既要充分发挥市场调节作用，又要把控好风险底线和流动性总闸门，防止引发系统性金融风险，促进中国金融高质量发展和金融强国建设。
来源：经济观察网
（受访者王永利系中国银行前副行长，本文转自11月1日经济观察网。欢迎关注人大重阳新浪微博:@人大重阳,微信公众号:rdcy2013）
