在众多读者的强烈要求下，我们今天要解析这个市场上人气最高的基金经理之一：袁芳。同时感谢工银瑞信的小伙伴，在我们的软磨硬泡下，帮我们约到袁芳1个小时的时间进行了专访。不过由于多方面的原因，我们不方便把会议音视频公开，只能以我们的视角对产品和人物的测评，但我保证这可能是全市场对袁芳最全面的测评之一。

通常在调研基金经理之前，我会先到小程序韭圈儿beta上看一下产品的红黑榜，尤其是从黑榜找到一些挑刺儿的问题出来丢给对方。

当我打开袁芳的代表作，工银文体产业股票基金，映入眼帘的是一系列极其能打的红榜数据：

然而当我点开黑榜，却发现，竟然没有任何糟点！！！这在我们调研过的基金经理中，是极其罕见的。

好吧，我们一资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源起来解析一下这位颜值与净值同样美如画的超人气基金经理。

注：本文数据如未标注，均来自于韭圈儿beta，2021年1月5日

个人档案

– 星座：射手座

– 学历：西安交通大学学士、美国波士顿大学MBA；

–

从业：2006-2008年 嘉实基金 股票交易员 ；

2010-2015年 工银瑞信基金 消费行业研究员；

2015年-至今 工银瑞信基金 基金经理；

该模型预计一周内向读者开放

北落解读

星座趣谈

自从上次我直播中用星座猜某位基金经理的投资特点，得到了对方的完全认可。之后我调研时都会问一下，准不准不知道，但是可以帮助我们多了解基金经理的另一面。袁芳是射手座，网上对射手座女生的评价是这样的：

（1）追求自由，不喜欢被束缚资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源，不喜欢喊口号：反映在投资风格上，她极其反对给自己贴标签（虽然我们还是贴了），投资框架也希望足够open和包容；

（2）爱憎分明，心直口快：聊天中我能感觉到是她非常爽快的一个人（你看直播也可以），回答问题干净利落不拖泥带水，喜欢的行业不吝啬溢美之词，不看好的方向也丝毫不恋战；

（3）乐天派，对于挫折和压力的自我调节能力强：她刚当基金经理就遇到熔断，后来几乎年年都有坑，能在这个过程中扛过来（尤其是今年），她自己也表示自己现在“淡定很多”；

（4）涉猎广泛，思路开阔：你看她持仓的股票，分散度极高，每个不超过3-4个点，各种类型的股票都有涉及。当然，她也提到以后要慢慢提高集中度。

成长经历

从业的履历来看，袁资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源芳是典型的基金经理路径：名校本科—>名校硕士—>交易员—>研究员—>基金经理，我也确实找不出啥槽点。

5年基金经理生涯，个人曲线年化收益超过30%，管理规模233亿，该拿的奖也没少拿，除了5年的投资经验不是特别突出之外，其他的都属于一线基金经理级别。

在我们内部的评分中（综合了业绩、回撤、经验、规模、奖项等因素，近期会开放给读者参考），在偏股基金经理中，她可以排在前4%（对应96分）

下面这段是她对自己从业生涯的自我评价：

自我评价

“2015年刚开始管理基金，一上来就遇到熔断，有些不知道怎么应对。这几年都是在摸爬滚打中过来的，除了2017年相对顺利，每年都会面对很大的波折。尤其是今年，感觉自己的成熟度资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源提升了很多，同样面对全球股灾和熔断，有几天市场极为恐慌，但自己的心态调整和处理变动更为从容，也有勇气做逆势”

投资理念

– 投资目标：每年排名争取进入前1/3，争取保前1/2，长期下来维持较好的表现；

– 投资风格：自己不定义风格，但从结果上看偏成长，较少做格雷厄姆式的价值回归投资；

– 收益来源：自下而上为主，自上而下为辅，本质是ROE，企业是否创造价值；

– 投资策略：资金小时偏右侧投资，资金量大以后偏左侧投资；

– 能力圈：自下而上深挖能力比较广，消费，科技，医药聚焦；

投资风格分析非常分散（Wind，2020Q3）

经典语录

语录1：15-18年更多的是把书读厚，不断丰富和完善自己的投资框架，19年到现在是在把书资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源读薄，逐渐提高集中度和个股的研究深度。

语录2：不能很固执坚守一种投资思路，投资逻辑框架要足够包容，足够开放，需要足够open。

语录3：有的基金经理越涨越兴奋，我是越涨越害怕的那种，性格上我是越跌越兴奋。

北落解读

看完定性的投资理念，我们再来看一些定量的数据。我们先来看一张业绩排行榜：

原文《这是一份花式细分的公募基金中长期榜单》

所有公募基金近5年收益排名（截止2020年底）

在这份榜单中，无论是指数基金，还是主动股票或混合基金，大都是靠长期重仓持有白酒取胜，这对主动基金来说本身已经是一件很牛的事情，毕竟买过白酒的人千千万，拿得住的少之又少。但是只有袁芳管理的工银文体产业，是极其分散地在很多不同的领域资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源，在含茅量不高，且时常换手的情况下取得成绩。

如果我们再来看一张夏普率排行榜，工银文体产业就变成最高的一只了。

股票基金近5年夏普率排名（截止2020年底）

夏普率是指在承担同样风险的前提下，基金能够获取多高收益，衡量的是基金的性价比。夏普率越高，基金的持有体验越好，赚钱的概率就越大。

这个不是我瞎说的，在我们做的收益回测中，工银文体产业持有1年的赚钱概率就高达90%以上，任何人任何时点买入持有两年都是赚钱的，并且平均持有收益也随着持有时间不断大幅度抬升。

其实这个特点适用于大部分基金，这也是为什么我们希望投资者延长持有时间，只不过袁芳这两个数据的表现过于惊艳罢了。

当然，有读者会问，她管理多只产品，其他资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源表现怎么样呢？接下来我们看下所有产品。

管理产品

袁芳管理产品一览表（Wind，20210105）

– 仓位：依据合同，保持中高仓位；

– 集中度：过去相对不高，但未来希望慢慢提升集中度；

– 换手率：中等水平，年度双边300%左右；

– 控制回撤：一是选择优质公司预防系统性风险，二是自上而下通过宏观和行业分析进行调整；

北落解读

目前袁芳管理的几只产品，从持仓上看区别不是很大，风格基本保持一直，只有工银圆兴可以投资一部分港股。我建议投资者不用太关注产品名称，而更加关注产品的持有期设计。因为最终赚没赚钱，投资者自己的申赎操作时点非常重要，如果把握不好那就投资定开或持有期产品。

不过袁芳的基金，在我们创新高次数排行榜上，资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源同样是高居前列。我没问她持有人赚钱体验如何，但如果一只基金创新高次数多，爬坑能力强，投资人是很容易赚钱的，而且每次回撤都应该是很好的入坑机会。

股票基金近5年创新高次数排名（截止2020年底）

从基金大爆炸功能看，从当基金经理开始，算上16年熔断（比较短），她一共经历了4次大级别牛熊转换：每一次，都显著战胜了市场，不论是牛市还是熊市，尤其是2018年熊市的回撤控制非常好。

她觉得16-19年是策略有效的年份，宏观环境很波动，自上而下轮动很有效。但是从现在往后，政策定力越来越强，自下而上就更重要，后面只能做深度挖掘。所以她的持股集中度会慢慢进行提升，下图是她目前的前十大重仓股占比：

工银文体产业重仓股占资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源比（Wind，2020Q3）

第一重仓股也就只有4个多点，那是相当的分散。但是她自己觉得，从19年之后（参见语录1），她会继续加深对个股的挖掘，集中度可能会有一定提升，这一点投资者要有一定预期。

如果我们把她所有基金的重仓股进行合并，再看看估值数据（截止1月6日），就可以发现她的持仓在估值上并不算特别激进（目前环境下），重要的是ROE，平均都在14%以上，这个水平在A股来说要求还是很高的，也基本符合她前面说的投资理念：本质是ROE，企业是否创造价值。

投资展望

– 中长期：科技、消费、高端制造业是十年维度的投资机会

– 中短期：智能汽车、新能源、军工、云计算等颇有看点

北落解读

具体细分领域的逻辑，我来帮她翻译资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源一下：

消费板块她觉得在未来国内消费能力持续释放的过程中，一定会有大机会。但是消费板块很难一概而论，而是要在里面选择好的公司，因为同一个行业公司差异会特别大。

科技板块涵义很广，通信、计算机、传媒、互联网、电子都算，但是商业模式上可能区别很大。她比较喜欢的是计算机软件板块，云计算公司，这些公司一旦产品成功，黏性将会很强，在估算未来现金流增长时确定性也会更强。

汽车板块她觉得未来将会非常热闹，在过去几年的沉寂之后，这个行业发生了巨大的变化，造车新势力一通乱打，传统车企纷纷入局，能够在新的产业格局中抓住机会的车企将有可能迎来新一轮的增长；

新能源和军工的景气度很高，也值得持续关注，但是目前预期打得很满，需资源之家】每日免费更新最热门的副业项目资源要持续去跟踪研究；

如果你感兴趣，也可以点击阅读原文，收看袁芳最近的两场直播。

-End-